收益法评估企业价值的方法 如何运用收益法评估企业价值
企业整体价值用收益法评估案例

    第一章 企业背景情况：xx公司是一家生产乳制品的股份公司。某外资乳品企业拟参股xx公司，双方决定共同挑选一家评估机构对xx公司的企业价值进行评估。评估基准日为2003年8月31日

    第二章  评估程序

    收益法评估程序：明确目的、对象、价值类型--方法适用性判断--搜集资料--资产分类--调整财务报表--设定假设条件--选择模型--预测及确定参数--得到评估结果

    第三章  评估目的、对象和范围

    评估目的：通过对××公司的股东权益进行评估，为中外合资提交中方拟出资股权的价值参考依据
    评估范围：××公司的整体资产

    2.1  评估对象

    注册资产评估师应当根据评估对象的不同，谨慎区分企业整体价值、股东全部权益价值和股东部分权益价值，并在评估报告中明确说明。

    --《企业价值评估指导意见(试行)》第三章,评估要求,第二十条    

    2.2  本项目的评估对象

    评估对象：××公司的股东部分权益价值
    企业价值：股东全部权益价值--股东部分权益价值

    第四章  价值类型

    1.1  关于价值类型的规定

    注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当明确……价值类型及其定义……
    《企业价值评估指导意见(试行)》第三章,评估要求,第十二条
    注册资产评估师执行资产评估业务，应当根据评估目的等相关条件选择适当的价值类型，并对价值类型予以明确定义。
    《资产评估准则——基本准则)》第三章,操作准则,第十四条

    1.2  价值类型定义

    金融不良资产评估业务中的价值类型包括市场价值和市场价值以外的价值。市场价值以外的价值包括但不限于清算价值、投资价值、残余价值等。
    市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况下，某项资产在基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
    清算价值是指资产在强制清算或强制变现的前提下，变现资产所能合理获得的价值。
    投资价值是指资产对于具有投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。
    《金融不良资产评估指导意见（试行） 》第四章,价值类型,第二十、二十一、二十三条

    2  价值类型分类

    市场价值以外的其他价值类型：1、投资价值；2、清算价值；3、持续经营价值；4、残余价值。

    市场价值是指自愿买方和自愿卖方，在评估基准日进行正常的市场营销之后所达成的公平交易中，某项资产应当进行交易的价值估计数额，当事人双方应各自精明，谨慎行事，不受任何强迫压制。

    3  本项目的价值类型：价值类型--市场价值、持续经营价值

    第五章  评估方法

    1  评估方法的选择

    企业价值评估方法的选择原则:

    注册资产评估师执行企业价值评估业务,应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法。
     --《企业价值评估指导意见(试行)》第四章,评估方法,第二十三条

    企业价值评估方法的选择原则:
    注册资产评估师应当根据被评估企业成立时间的长短、历史经营情况，尤其是经营和收益稳定状况、未来收益的可预测性，恰当考虑收益法的适用性。
     --《企业价值评估指导意见(试行)》第四章,评估方法,第二十五条

    2  运用收益法进行评估的前提条件

    收益法评估需具备以下三个前提条件:
    投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业（或与该企业相当且具有同等风险程度的同类企业）未来预期收益折算成的现值；
    能够对企业未来收益进行合理预测；
    能够对与企业未来收益的风险程度相对应的收益率进行合理估算。

    3  常用企业价值评估方法定义

    收益法中常用的两种具体方法是收益资本化法和未来收益折现法:
    未来收益折现法通过估算被评估企业将来的预期经济收益,并以一定的折现率折现得出其价值。
    收益资本化法是将企业未来预期的具有代表性的相对稳定的收益,以资本化率转换为企业价值的一种计算方法 。

    4  常用企业价值评估方法区别

    收益资本化法通常适用于企业的经营进入稳定时期，企业的当期收益等于年金。    
    收益资本化法较为简单，但采用该方法时必须满足其使用条件 。

    5  本项目选用的方法

    未来收益折现 法
    被评估股权为控股股权,委托方可以提供相关资料
    成熟行业,企业经营稳定
    企业管理规范,管理层有明确的发展规划

    第六章  资料搜集

    应搜集的资料
    《企业价值评估指导意见》
    第十四条 注册资产评估师执行企业价值评估业务，应当收集并分析被评估企业的信息资料和与被评估企业相关的其他信息资料，通常包括：
    被评估企业类型、评估对象相关权益状况及有关法律文件；
    被评估企业的历史沿革、现状和前景；
    被评估企业内部管理制度、核心技术、研发状况、销售网络、特许经营权、管理层构成等经营管理状况；
    被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料；
    被评估企业资产、负债、权益、盈利、利润分配、现金流量等财务状况；
    评估对象以往的评估及交易情况；
    可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经济因素；
    被评估企业所在行业的发展状况及前景；
    参考企业的财务信息、股票价格或股权交易价格等市场信息，以及以往的评估情况等；
    资本市场、产权交易市场的有关信息；
    注册资产评估师认为需要收集分析的其他相关信息资料。     
    《资产评估操作规范意见(试行)》第十三章,整体企业资产评估,第一百一十四条
    评估人员应认真调查了解企业的生产经营情况，财务状况及历史收益情况、行业状况；
    分析企业的发展前景，产品、市场、企业和行业的发展变化情况，逐项分析企业各类业务收入、业务量，分析企业未来获利能力。
    在认真细致地调查研究和获得翔实可靠数据资料的基础上，预测企业未来收益年期和收益额。
    对于企业提供的可行性研究报告，各种计划安排及其它预测资料，要在核验无误的情况下方可用作参考。
    要综合分析社会、行业、企业的资金使用效益和资产收益水平，审慎确定折现率。可以现有的统计数字或经济指标为基础，再进行综合分析调整。

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